动态分析法指标（贴现现金流量指标）
1．净现值
净现值，是投资项目未来净现金流量按一定贴现率折算为现值（称为未来报酬的总现值），减去初始投资额之后的余额。
计算公式：
NPV = ― C
NPV：净现值
NCFt：第t年的净现金流量
n：项目预计使用年限
k：贴现率（预期报酬率或资本成本①）
：现值系数
c：初始投资额
当NPV＞0时，说明投资项目有盈利能力，可以接受该项目；当NPV＜0时，项目没有盈利能力或盈利能力差，应拒绝该项目。如果有多个备选方案时，应选择当NPV＞0且值最大的方案。
例三、仍然根据例一的资料（详见表8-1），假定贴现率为0.1。分别计算甲方案和乙方案的净现值：
解：根据公式，先计算现值系数，结果见表8-3。并列表计算甲、乙方案的净现值，见表8-3。
表8-3
年度
各年的NCF（1）
现值系数（2）
现值（3）=（1）×（2）
甲
乙
甲
乙
1
3500
4000
0.909
3181.50
3636.00
2
3500
3800
0.826
2891.00
3138.80
3
3500
3520
0.751
2628.50
2643.52
4
3500
2380
0.683
2390.50
1625.54
5
3500
5200
0.621
2173.50
329.20
未来报酬：总现值 13265.00
14273.06
减：初始投资 12250.00
15000.00
净现值（NPV） 1015.00
-726.94
比较计算结果：NPV甲=1015.00＞0，NPV乙=-726.94＜0。很明显，该项目应选择甲方案，放弃乙方案。
净现值指标由于考虑了资金的时间价值，能够真实地反映各种投资方案的净收益，所以被广泛地使用。但是，由于各投资方案的初始投资额并不相同，用这种绝对数指标来作方案对比选择时，其可比性受到限制。如果配合使用下面这个相对数指标，就能弥补这一缺陷。
2．获利指数
获利指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额之比。计算公式：
PI=
当PI＞1时，方案可以被接受；当PI＜1时，应拒绝此方案。若有多个备选方案时，应选择PI＞1且值最大的方案。
例四、根据例三的计算结果，计算甲方案和乙方案的获利指数。
解：甲方案的获利指数=
乙方案的获利指数=
甲方案的获利指数大于1，乙方案的获利指数小于1，根据该指标，应选择甲方案，放弃乙方案。
3．内部报酬率
内部报酬率，是使投资项目的净现值等于零时的贴现率。又称内含报酬率、内部收益率。它实际上就是 时的K值。运用该指标，能反映投资项目的真实报酬率。
采用内部报酬率来比较选择投资方案时，先选择某一贴现率作为评价内部报酬率的标准。它可以略高于资本机会成本。在只有一个备选方案时，若方案的内部报酬率大于或等于标准内部报酬率，可以采纳该方案；否则，放弃该方案。如果有多个备选方案，应选择其内部报酬率超过标准内部报酬率最多的方案。
具体计算方法见下例所示：
例五、计算例一中甲方案的内部报酬率。
解：（1）先计算甲方案的年金现值系数（PVIFA）：
PVIFA甲=
（2）查年金系数表，在n=5的各系数中，PVIFA1=3.517时，K=13%；PVIFA2=3.433时，k=14%。由此可推断，甲方案的内部报酬率应在13%—14%之间。
（3）用插值法计算：
用y表示所要求的甲方案投资内部报酬率，则：
x%=y%─13% 0.017=3.517─3.5
贴现率 年金现值系数
1%=14%─13% 0.084=3.517─3.433
亦可表示为：
贴现率
13%
？%
X%
1%
14%
年金现值系数
3.517
3.5
0.017X%
0.084
3.433
按插值法的计算原理，贴现率与其对应年金现值系数的相对变动幅度是相等的，所以有：
甲方案的内部报酬率=13%+0.2%=13.2%
说明：为简便起见，此处省略了反复收敛的过程，使用了插值法的简易计算方法，因而计算结果只是一个近似值。
如果方案每年的NCF相等，可按例五所示的方法计算投资内部报酬率；如果每年的NCF不相等(例如乙方案的NCF每年不相等)，则计算过程就比较复杂，需要反复测算，找到净现值由正到负并且相当接近时的两个贴现率，这两个贴现率所对应的年金现值系数就是项目内部报酬率所在的范围（注意：这两个贴现率的值相差不应超过5%，否则计算结果会有较大误差）。再运用插值法计算实际的内部报酬率。
必须指出，采用净现值指标和内部报酬率指标分析时，项目的寿命期限一般不应超过25年。在项目评价中，超过25年的项目净收益状况对于评价投资项目的微观经济效益来说，作用不大。此时，对项目的评价就主要依靠国民经济和社会效益评价。
